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守住風險底線:多個經濟部門在進行政策儲備研究苗栗縣信貸利率



守住風險底線:一個問題多種應對方案

王子約 薛皎

最近,國際金融市場跌宕起伏,經濟形勢撲朔迷離,由美聯儲加息預期引發的新興市場資本外流,為全球經濟增長添加瞭更多不確定性。

此時此刻,世界眼光聚焦中國,中國決策者的一舉一動,都引發關註和解讀。

8月28日,李克強總理主持召開國務院專題會,研究國際經濟金融形勢新變化對我國經濟的影響和對策。

李克強任總理以來,召開國務院專題會還是第一次。會上,關於經濟運行面臨“新壓力”的信號,以及“守住不發生區域性系統性風險底線”的再次提及,都讓人關註。

“多變之中須有定力,挑戰面前需要智慧。”針對當前復雜的內外情況和政策部署,李克強作出瞭上述判斷。

有長期關註中國經濟和政策制定的官方機構研究人士昨日接受《第一財經日報》采訪時表示,總理強調“定力”和“智慧”,事實上是體現瞭政策制定過程中的“守”與“活”,對於一些基本的底線、目標和政策方針我們要始終堅持,但在應對實際情況時,又要靈活多變,不能受傳統思維的拘泥。

“任何政策都可以用起來,在特殊情況下,守住經濟增長和風險防控的底線最為關鍵。”這名人士表示。

一個問題準備多種應對方案

近期,美元加息預期已經導致國際大宗商品價格暴跌和黃金價格震蕩,同時改變瞭全球資本流動格局。

印尼、馬來西亞、泰國、印度、南非等新興經濟體都已經發生明顯的資本流出,中國也不例外。與此同時,國內經濟企穩壓力仍大,內外深層次矛盾逐步顯現。

針對近段時間的特別情況,李克強指出,我們不僅有發展的巨大潛力,也有有效管控風險的駕馭能力,能夠在錯綜復雜的形勢中始終把握工作主動權。

對於下一步的政策部署,李克強提出,牢牢抓緊發展這個第一要務,充分發揮中央和地方兩個積極性,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

上述官方機構研究人士對本報指出,近一兩年來由於財政等多種因素的掣肘,地方政府在推動經濟發展方面的積極性和效能有所減弱。在他看來,強調積極財政也是發揮地方積極性的重要條件之一。

早在經濟半年報發佈之際,就有多傢機構預測下半年政策的主要著力點會集中在積極財政方面。

瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學傢沈建光認為,從綜合鐵路貨運量、用電量和新增信貸三項指標看,下半年宏觀政策可能最需要體現積極的財政政策。

事實上,在財政的發力上,上述三項指標近兩月已經出現不同程度的企穩和回暖。有鐵路系統人士告訴《第一財經日報》,今年中央和地方財政資金到位的情況好於過去,這也讓目前的鐵路建設完成進度遠超過去同期值。

昨日,國傢發改委率先披露的8月用電量數據顯示,8月1~28日,全國發用電4633.49億千瓦時,同比增長2.97%,增速較去年同期回升6.54個百分點,比7月增速回升4.97個百分點。

貨運方面,8月1~27日,全國鐵路日均裝車數較7月份日均調度水平增加1.2%,呈現出趨穩態勢。

盡管積極財政政策是近年來一貫的提法,隨著地方債的大規模發行,“積極”更是有瞭可行條件。不僅如此,財政部副部長朱光耀日前公開表示,下半年的積極財政政策中還包括“適當擴大財政赤字”。

不僅積極財政蓄勢待發,記者還獲悉,多個重要經濟部門都在進行政策儲備研究,以備應付不同的情況。

發改委一名人士表示,有時針對一個問題會準備十幾個方案,多層次多角度成為政策儲備研究的方向,甚至一些發生概率極低的情況也被考慮進去。

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近兩年來,中國高層領導人的表態中多次強調“穩”的思維。這意味著,在穩定發展的同時,防范風險也是中央政府的重要職責之一。在28日召開的會議上,李克強再次強調,加強和完善風險管理,守住不發生區域性、系統性風險的底線。

近一年來,李克強曾就這一問題多次作出表態。例如,他在今年的兩會記者招待會上表示,中國的確存在著個案性的金融風險,但是我們完全可以守住不發生系統性、區域性金融風險。

7月9日,李克強主持召開部分省(區)政府主要負責人經濟形勢座談會時又說,有能力、有信心防止發生區域性、系統性風險。

國務院發展研究中心原副主任劉世錦去年底表示,未來幾年應該把風險防范放到更重要的位置。“中國經濟由高速轉變到中高速的過程中,是各種矛盾、風險集中暴露的時期。”他強調,即使其他數據難看一些,隻要守住底線,不出大風險,就是很大的成功。

劉世錦還表示,所謂“刺激政策”,實際上是中性概念,但現在有些被妖魔化瞭。增長速度下滑瞭,該刺激還是要刺激,但在轉型期的大背景下,刺激是為瞭托底,不是為瞭推高。

對於風險,大傢議論比較多的是地方債務風險。在進一步的積極財政政策下,各地基礎設施建設等項目不斷上馬、政府財政收入增速持續放緩的情況下,這一風險會不會擴大?

目前,我國地方政府債務16萬億元,預計今年末地方政府債務率為86%。根據新華社的分析,雖然86%的債務率並沒有超過我國規定的100%的債務警戒線,但有人提出,對當前的債務率要增強憂患意識,不能盲目樂觀,要保持警惕。

“86%的債務率雖未達警戒線,但不乏地方債務率遠超過100%,風險不容忽視。”財政部財科所所長劉尚希接受新華社采訪時說,要警惕平均數背後掩蓋的地區差異,重點梳理甄別高債務率地區,提早化解風險。

中國社科院財經戰略研究院審計室主任汪德華也提醒,政府債務控制不好,不光是財政風險,更主要是金融機構的風險。目前地方政府借債的最主要來源仍是銀行,要警惕債務風險波及金融機構。

金融系統風險完全可控

由資本市場波動和人民幣匯率改革帶來的金融風險,業界也頗為擔憂。

朱光耀28日在接受媒體采訪時也強調,“當金融體系發生系統性風險,我們就必須采取行動。”他表示,中國不是唯一一個采取措施支持金融市場的國傢,面對股市暴跌,美國、英國和其他國傢也曾采取過應對措施。

對於市場擔憂一旦國傢對於股市暴跌變得“不聞不問”,將爆發系統性風險的問題,中國社科院學部委員、央行[微博]貨幣政策委員會原委員餘永定此前在接受《第一財經日報》采訪時認為,必須首先搞清什麼是系統性風險。

在餘永定看來,系統性風險是涉及整個金融體系,特別是銀行體系的風險。並沒有證據證明,銀行體系受到股市暴跌的嚴重影響,更遑論實體經濟。

這次股災涉及場外配資、兩融等問題,因而對銀行體系肯定是有影響的,但沒有確鑿證據可以證明,股價的下跌會通過這些渠道導致銀行危機。銀監會在此期間也並未發聲,似乎也說明銀監會並不認為銀行體系安全受到威脅。

8月11日,央行決定完善美元對人民幣匯率中間價報價機制,11日當天人民幣對美元即期匯率下跌1.86%,創2005年匯改以來最大單日跌幅,並且在12日再度下跌近2%。

面對外界關註,李克強近日多次在公開場合強調,人民幣匯率不具有持續貶值的基礎。

不可否認,眼下央行正面臨維持匯率穩定與外匯儲備下降的壓力。

“雖然外匯儲備不是越多越好,但現階段維持較高的外儲對於中國這樣的發展中國傢是有必要的。”海通證券宏觀首席分析師薑超說道。但是在人民幣貶值預期的情況下,要穩定匯率就需要消耗外匯儲備。近期外匯市場每天成交量已升至400億美元左右,雖然無法準確地知道400億中有多少是和央行進行的交易,但貶值預期越強,央行所占比重應該越企業融資信貸年息借貸增貸轉貸大,對外匯儲備的消耗也越多。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒也對《第一財經日報》表示,由於人民幣貶值預期依然存在,預計8月外匯占款下降規模會更大,而外匯占款減少導致國內流動性緊縮。

他預計,8月份外匯占款下降規模可能更大,造成基礎貨幣的被動回籠。“8月,央行通過各種方式凈投放流動性超過3500億元,降準再次釋放中長期資金規模接近7000億元,展現出央行維護貨幣市場利率穩定的決心和能力。”如果央行能夠減少對外匯市場的幹預的話,謝亞軒預計7、8月份外匯占款大幅下降或者負增長的局面不會再出現。

中國人民銀行[微博]研究局首席經濟學傢馬駿近日則對《第一財經日報》記者表示,不必過於擔心。“既然匯率已經接近均衡,而且中國的經濟基本面支持匯率基本穩定,那麼經過短暫的貶值之後,未來一段時間更有可能的是雙向波動,就是說升值和貶值的機會是差不多的。”

馬駿表示,央行已基本退出對匯率市場的常態式幹預,隻在特殊情況下通過幹預來熨平過度偏離基本面的短期波動。未來即使央行需要幹預市場,向兩個方向幹預的可能性都是存在的。

除外匯儲備下降與維持匯率穩定的難題外,如何平衡匯率與利率的關系也是央行面臨的棘手問題,尤其是在8月25日,央行再次意外宣佈降息降準,引發市場高度關註。

薑超認為,降息可能會加劇資本外流,從而導致人民幣貶值壓力加大。短期來看,影響匯率、資本流動的是國傢之間的利差和對匯率走勢的預期。

對於央行此次“雙降”的原因,央行研究局局長陸磊對本報記者表示,原因之一是為瞭保證金融機構流動性合理充裕,而充足的流動性又是支持實體經濟健康發展的必要條件。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150831/013123121075.shtml

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